Costo del capital inmovilizado en una importación

David Lomovasky, fundador de Revelis · 6 de noviembre de 2026

Entre el anticipo al proveedor y el cobro de la venta, una empresa que importa tiene fondos comprometidos durante meses: en mercadería, en impuestos anticipados y en cuentas por cobrar. Ese tiempo tiene un costo, el del capital inmovilizado, y no aparece en el margen bruto.

El estado de resultados muestra el margen de la operación, pero no lo que costó sostenerla en el tiempo.

Este artículo explica qué es ese costo, por qué los estados contables no lo registran, cómo se mide tramo por tramo y qué decisiones permite tomar. Al final, un caso de ejemplo recorre los mismos pasos con cifras.

Todo capital inmovilizado tiene un costo, con deuda o sin ella

Si los fondos son propios, es un costo de oportunidad: lo que la empresa se ahorraría en intereses, o ganaría colocándolos, si no estuvieran en la operación. Si vienen de un préstamo, es el interés. Sobre los mismos fondos se cuenta uno u otro, nunca los dos.

En una importación, ese capital queda atado en cuatro lugares: los anticipos al proveedor y la mercadería en tránsito, la mercadería en stock, las cuentas por cobrar y los impuestos que se pagan en la aduana y se recuperan meses después.

Las normas contables no incorporan el costo del capital al costo de la mercadería

Si la importación se paga con fondos propios, no hay ningún interés que registrar: el costo del capital propio no tiene comprobante ni cuenta contable. Si se financia con un préstamo, el interés es un resultado financiero y se presenta debajo del resultado operativo.

Según las normas, solo se pueden sumar intereses al valor de un bien que requiere un proceso prolongado de producción antes de estar listo para la venta. La mercadería importada para revender no es ese caso: llega terminada. Los impuestos que se pagan en la aduana tampoco forman parte de su costo, porque son créditos fiscales.

Por eso, el tiempo que la operación tuvo inmovilizado el capital no aparece en ningún estado contable: hay que medirlo por fuera, como costo de oportunidad.

El capital de una importación queda inmovilizado en cuatro tramos del ciclo

El costo depende de tres cosas: cuánto capital queda comprometido, durante cuánto tiempo y a qué tasa. Para medirlo, el ciclo se divide en tramos, desde el primer pago al proveedor hasta que se recupera todo lo comprometido.

Los tres primeros tramos se suceden: el capital está primero en los pagos al proveedor, después en la mercadería y por último en el crédito al cliente, y cada tramo empieza cuando termina el anterior. Los impuestos anticipados siguen otro calendario. Se pagan en la aduana, antes de que la mercadería esté disponible, y se recuperan recién cuando se aplican en la declaración jurada de cada impuesto. En el caso de la percepción de Ganancias, esa declaración es anual, y puede llegar muchos meses después de cobrada la venta.

La tasa para medir el costo de cada tramo se fija al empezar el mes

La tasa es la que la empresa pagaría por un préstamo nuevo en la forma de financiación que usa todos los meses, por ejemplo el descuento de cheques. Si la empresa no se endeuda porque tiene fondos de sobra, es la tasa que obtendría por esos fondos en un plazo fijo o en una caución. Su valor se fija al empezar cada mes y no cambia durante el mes. Así, el costo de cada tramo depende del capital que ocupó y de los días, y no de cómo se movieron las tasas del mercado. Si la empresa termina pagando una tasa más alta, o colocando sus fondos a una más baja, la diferencia es un resultado de tesorería.

La rentabilidad que exigen los dueños es otra cifra, más alta porque incluye el riesgo del negocio. Sirve para saber si la empresa rinde lo suficiente para quienes pusieron el capital, no para medir el costo de cada tramo.

Medido por tramos, el costo del capital se asigna a la decisión que lo origina y al sector que la toma

Si se mide como una sola cifra para toda la operación, el costo del capital inmovilizado no tiene un responsable claro. Separado por tramos, cada parte queda vinculada con la decisión que la origina y con el sector de la empresa que la toma:

Descontado el costo del capital, el margen de la operación se reduce

En un informe de gestión, debajo del margen bruto, se puede restar un cargo por el capital inmovilizado. La diferencia es lo que la operación rindió por encima del costo de oportunidad de ese capital. Esa cifra no figura en los estados contables: es una lectura de gestión.

Un ejemplo: una importación pagada con fondos propios

Supuestos del caso. No interviene ningún préstamo. Todo se mide en dólares, para aislar el efecto del tiempo sin sumar inflación. Los importes y la tasa, del 12% anual en dólares, son ilustrativos; las alícuotas son las generales vigentes. La venta del lote se toma en su fecha promedio, y los débitos fiscales de la empresa alcanzan para absorber los impuestos anticipados.

Los pagos y la venta

Los impuestos que se pagan en la aduana no son costo, porque se recuperan. Su base es el valor en aduana más los derechos y la tasa de estadística.

• IVA (21%): USD 24.948
• Percepción de IVA (20%): USD 23.760
• Percepción de Ganancias (6%): USD 7.128
• Percepción de Ingresos Brutos (2,5%): USD 2.970
• Total: USD 58.806

La venta se cobra a 45 días, más IVA por USD 32.760.

El capital comprometido

El capital crece a medida que se paga y baja a medida que se recupera. En el pico, entre los días 75 y 80, llega a USD 178.806. La percepción de Ganancias se aplica en la declaración jurada anual, que vence en el quinto mes posterior al cierre: el día 392, 147 días después del cobro.

El costo por tramo

Casi la mitad del costo está en la mercadería esperando en el depósito. La cobranza se mide sobre el valor de venta y suma el IVA de la venta desde que se paga hasta que se cobra. El tramo de impuestos anticipados cuesta más que todo el abastecimiento.

La lectura del margen

El cargo equivale al 27,2% del margen bruto. Sin préstamo, el estado de resultados muestra los USD 36.000 y ningún costo por los 245 días que pasaron entre el anticipo y el cobro.

La medición por tramos sirve para decidir sobre rotación, plazos y compras

• Rotación. Qué productos inmovilizan más capital durante más tiempo, y si su margen lo justifica.
• Plazo de cobro. Cuánto cuesta el plazo que se le da a cada cliente, y si el precio lo cubre.
• Abastecimiento. Cuánto cuestan los anticipos al proveedor y las demoras en la aduana, medidos contra los días estándar del circuito.
• Comprar antes. Si adelantar una compra conviene, comparando sus flujos y plazos con los de comprar en otra fecha.
• Tesorería. Cuánto capital queda inmovilizado en créditos fiscales y hasta cuándo.

El caso tiene una sola operación pagada con fondos propios. Cuando la empresa tiene varias líneas de negocio y se financia también con deuda y con el plazo de sus proveedores, aparece otra pregunta: a qué operación se le carga cada parte del costo financiero.

El costo del capital inmovilizado, dentro del control de gestión mensual

En una empresa que importa para revender, cada operación tiene capital inmovilizado durante meses, y ese costo no figura en el margen bruto. Sin esa medición, la rotación, los plazos que se les dan a los clientes y el calendario de compras se deciden sin conocer cuánto cuestan.

Revelis es un servicio de outsourcing de control de gestión. Se conecta a los sistemas de la empresa, concilia cada cifra con la contabilidad y revisa los resultados todos los meses con la dirección. Cuando el negocio lo requiere, Revelis incorpora al informe mensual el costo del capital inmovilizado de cada operación, separado por tramo, y en la reunión mensual cada tramo se revisa con el sector que lo decide.

Para medirlo, el sistema de la empresa tiene que registrar con su fecha los pagos al proveedor, los despachos, las ventas y los cobros. Si falta alguno de esos datos, se informa como faltante y con su magnitud, en lugar de estimarlo.

Por lo tanto, si tu empresa importa para revender y hoy no tiene una función de control de gestión que mida estos costos, el próximo paso es conversar sobre el servicio. Agendá una conversación o escribí a contacto@revelis.com.ar.