Margen bruto con inflación: margen comercial y tenencia

David Lomovasky, fundador de Revelis · 12 de noviembre de 2026

Al cierre de cada mes, la dirección necesita distinguir dos componentes del resultado de una empresa que mantiene mercadería en stock: el margen comercial de las ventas del período y el resultado por tenencia generado durante ese mes. Ambos pueden evolucionar en sentidos distintos. Una empresa puede vender con un margen comercial reducido y, al mismo tiempo, registrar una ganancia por tenencia si el costo de reposición de sus existencias aumenta por encima de la inflación.

Si el informe calcula el margen bruto restando de las ventas el costo original de compra, parte de la ganancia por tener stock queda dentro del margen. Con inflación se agrega otra dificultad. La venta está expresada en pesos del mes que se analiza, mientras que el costo puede estar en pesos de varios meses atrás. Para entender el resultado del mes conviene resolver primero esa diferencia de poder adquisitivo.

Una compra en dólares con venta parcial del stock

Supuestos del caso. El 31/03/2026, la empresa compró a un proveedor del exterior dos unidades de un producto. El proveedor facturó en dólares y la empresa pagó de contado. Cada unidad costó el equivalente a $1.000.000, USD 723,19 al tipo de cambio de referencia del 31/03/2026. Todos los importes son netos de IVA.

El 30/09/2026 la empresa vendió una unidad a $1.400.000, también de contado. La otra siguió en stock. En septiembre, reponer cada unidad costaba $1.180.000. Los precios del producto son supuestos del caso. Para la inflación y el tipo de cambio se utilizan los datos publicados del período.

Entre marzo y septiembre de 2026, el IPC subió un 12,97%. En el mismo período, el dólar subió un 9,75%, menos que la inflación. Las secciones siguientes explican cada componente del margen y lo miden con estos datos.

Qué explica el margen bruto de la mercadería vendida

El costo de adquisición, también llamado costo histórico, expresa lo que le costó a la empresa comprar la mercadería. Para compararlo con la venta hay que llevarlo a pesos del mismo mes. Ese traslado se hace con un coeficiente, que se obtiene dividiendo el índice de precios del mes de la venta por el del mes de la compra. Al multiplicar el costo original por ese coeficiente se obtiene el costo reexpresado. Para esta medición se utiliza el IPC nacional del INDEC, que integra desde enero de 2017 la serie argentina de reexpresión contable.

El costo reexpresado indica cuánto representa la compra original en pesos del mes de la venta. El costo de reposición indica cuánto tendría que pagar la empresa, en ese mismo mes, para volver a comprar el producto. Una vez que ambos costos están en pesos del mismo poder adquisitivo, puede verse si el producto se encareció o se abarató en términos reales mientras estuvo en stock.

La diferencia entre la venta y el costo de reponer lo vendido es el margen comercial. La diferencia entre el costo de reposición y el costo de adquisición reexpresado es la tenencia real acumulada desde la compra. Si hubo una ganancia por tenencia, la empresa se benefició por haber comprado antes de que el producto se encareciera frente al nivel general de precios. Si hubo una pérdida, la mercadería perdió poder de compra mientras la empresa la tuvo en stock.

En conjunto, el margen comercial y la tenencia real de las unidades vendidas explican el margen bruto a costo de adquisición reexpresado. Para conciliarlo con el margen a costo nominal queda un tercer importe, la reexpresión del costo, que expresa la compra en pesos del mes de la venta.

El margen de la unidad vendida

El margen bruto calculado al costo de adquisición nominal es de $400.000. Al expresar la compra de marzo en pesos de septiembre, el costo aumenta en $129.735,68 y el margen a costo reexpresado se reduce a $270.264,32. De ese importe, $50.264,32 corresponden a la tenencia real acumulada de la unidad vendida y $220.000 al margen comercial.

Qué cambia cuando la compra está facturada en dólares

En una compra en dólares, el costo de reponer el producto en pesos puede variar por dos razones. Puede cambiar el precio que pide el proveedor en dólares y también puede cambiar la cantidad de pesos necesaria para comprar esos dólares. Para saber si hubo una ganancia real, a su vez, hay que considerar cuánto poder de compra perdió el peso durante ese tiempo.

Una manera de distinguir ambos efectos es imaginar que el proveedor mantiene su precio en dólares. Incluso así, el valor del stock podría ganar o perder poder de compra en pesos. Ganaría si el dólar subiera más que la inflación y perdería si subiera menos. Esa diferencia es el efecto inflación-dólar. Lo que el proveedor aumente o reduzca su precio en dólares constituye el otro componente de la tenencia real.

El informe muestra este último componente como resultado por tenencia. El efecto inflación-dólar se lleva a resultado por exposición monetaria y al tipo de cambio, donde también se presenta el efecto de las deudas en dólares. Si una deuda financia toda la compra por igual importe y durante el mismo período, su efecto inflación-dólar compensa al del stock. La variación del precio del producto en dólares conserva su lugar en la línea de tenencia.

Los documentos de la compra determinan qué tratamiento se aplica. Se considera en dólares la parte del costo fijada en esa moneda, como la factura del proveedor del exterior, el despacho de importación o una compra local con factura en dólares. La mercadería facturada en pesos se trata como local, aunque su precio siga al dólar.

La tenencia de cada unidad

El producto costaba USD 723,19 en marzo y reponerlo en septiembre cuesta USD 777,58. Su precio en dólares subió USD 54,39 por unidad. Para ver cómo esa ganancia llega al informe en pesos, conviene calcular primero qué habría ocurrido si el proveedor hubiera mantenido el precio original.

A ese precio original en dólares y al tipo de cambio de septiembre, reponer una unidad habría costado $1.097.459,66. La compra de marzo, ajustada por inflación, equivale a $1.129.735,68. La diferencia es una pérdida de $32.276,02 por el efecto inflación-dólar. El aumento del precio del producto llevó la reposición efectiva a $1.180.000 y aportó una ganancia de $82.540,34. Entre ambos efectos, cada unidad ganó $50.264,32 en términos reales.

En la última columna se ve por qué aparecen dos importes en dólares. Los USD 54,39 miden el aumento del precio del producto en esa moneda. Los USD 33,12 expresan en dólares de septiembre la ganancia real medida en pesos. La diferencia de USD 21,27 corresponde al efecto inflación-dólar.

Cuándo se reconoce la tenencia y cuándo se realiza

El margen comercial corresponde al mes de la venta. La tenencia se genera mientras la empresa mantiene la mercadería y se reconoce en cada cierre. Para medir la variación real de una unidad que ya estaba en stock al comenzar el mes, se lleva su costo de reposición del cierre anterior a pesos del mes y se lo compara con el nuevo valor de reposición. Si ingresó durante el mes, la medición parte del costo de compra. Si se vendió, llega hasta la venta.

En el estado de resultados de gestión, el resultado por tenencia se presenta debajo del resultado operativo, en dos renglones con un subtotal. El primero corresponde a la tenencia realizada de las unidades vendidas. El segundo corresponde a la tenencia no realizada de las unidades que siguen en stock. Para la mercadería comprada en dólares, ambos renglones muestran la variación del precio del producto en esa moneda, expresada en la moneda del informe. En la lectura en pesos, el efecto inflación-dólar ya tiene su propia línea.

Mientras la unidad siga en el depósito, una baja de valor puede revertir una ganancia anterior. Con la venta queda definido cuánto ganó o perdió la empresa por haber mantenido esa unidad. La tenencia acumulada pasa a estar realizada, incluso si el cliente paga a plazo. La parte que se había reconocido en cierres anteriores cambia de clasificación y se cuenta una sola vez. Al resultado del mes solo se incorpora la variación generada en ese período.

El resultado de las dos unidades

Las dos unidades generaron tenencia hasta el cierre de septiembre, aunque solo una se vendió. De la ganancia de $165.080,68 por el aumento del precio en dólares, $82.540,34 quedaron realizados con la venta y $82.540,34 siguen sujetos a lo que ocurra con la unidad en stock. El efecto inflación-dólar de ambas unidades fue una pérdida de $64.552,04. En conjunto, la mercadería aportó $100.528,64 de tenencia real.

El resultado acumulado del caso alcanza así los $320.528,64. Incluye los $220.000 de margen comercial de la venta de septiembre y la tenencia real generada por ambas unidades desde la compra. Para atribuir esta última a cada mes se necesitan los valores de reposición de los cierres intermedios. El ejemplo omite los gastos de operación y los demás resultados.

La lectura del margen y de la tenencia en dólares

Al convertir las ventas y su costo de reposición al mismo tipo de cambio, el margen comercial conserva su porcentaje sobre ventas. Para medir la tenencia en dólares, en cambio, interesa cuánto valía el producto en esa moneda cuando se compró y cuánto vale al reponerlo. Cada costo se convierte al tipo de cambio de su fecha.

La diferencia entre esos dos precios mide la tenencia en dólares. Si se convierte a dólares de cierre la tenencia real calculada en pesos, lo que se obtiene es la variación real del valor de la mercadería en pesos, expresada en otra moneda. Las dos cifras pueden diferir porque el tipo de cambio y la inflación siguieron trayectorias distintas.

El margen de la venta expresado en dólares

Al tipo de cambio del 30/09/2026, la venta de $1.400.000 equivale a USD 922,56 y el costo de reposición de $1.180.000, a USD 777,58. El margen comercial es de USD 144,98, el mismo 15,7% de la venta que en pesos.

El millón de pesos pagado en marzo equivalía al 31/03/2026 a USD 723,19. Medido al costo de adquisición en dólares, el margen bruto es de USD 199,37, equivalente al 21,6% de las ventas. Ese margen incluye la tenencia en dólares.

Cómo se concilia el informe de gestión con la contabilidad

Al conciliar los informes conviene seguir el destino de la mercadería. Para la unidad vendida se compara el margen comercial con el margen bruto contable. Para la unidad que sigue en stock se compara el valor de reposición con el valor contable de esa existencia. En ambas comparaciones se usa la tenencia real completa, incluido el efecto inflación-dólar.

Al costo de compra nominal, los $180.000 de diferencia entre el margen bruto contable y el margen comercial incluyen $129.735,68 de reexpresión y $50.264,32 de tenencia real realizada. La diferencia en el valor del stock tiene la misma magnitud, aunque en ese caso la tenencia sigue sin realizarse.

Con el costo de compra reexpresado, ambos informes ya expresan la compra en pesos de septiembre. La diferencia se reduce a la tenencia real. En la unidad vendida, la contabilidad la incluye en el margen. En la unidad que queda en stock, la contabilidad aún la lleva al costo de adquisición reexpresado.

La tercera columna supone que la empresa valúa las existencias a reposición y calcula el costo de ventas al costo de reposición de la fecha de venta. En ese caso, el margen bruto contable coincide con el margen comercial y la contabilidad reconoce la tenencia real por separado. Si calcula el costo de ventas por diferencia de inventarios, la tenencia de todo el stock queda incluida en el margen bruto. En ambos casos, el informe de gestión detalla qué parte de la tenencia real proviene del precio del producto en dólares y qué parte corresponde al efecto inflación-dólar.

También puede hacerse la comparación con una valuación a reposición sin ajuste por inflación. En ese caso, la tenencia contable se mide en pesos nominales e incluye el importe necesario para reexpresar el costo.

El margen y la tenencia en el cierre mensual

En el cierre del caso, la venta explica el margen comercial. La decisión de comprar y mantener las dos unidades explica el resultado por tenencia, que en este caso proviene de la suba del precio del producto en dólares. La moneda de compra y la forma de financiar el stock explican el efecto inflación-dólar. Leer cada componente en su línea permite discutir con cada área el resultado que le corresponde.

Revelis es un servicio de outsourcing de control de gestión. Se conecta a los sistemas de la empresa, concilia cada cifra con la contabilidad y revisa los resultados todos los meses con la dirección.

Cuando el negocio lo requiere, Revelis prepara el informe en pesos de cierre y en dólares. Revisa el margen comercial con quien fija los precios de venta y la tenencia con quien decide las compras y el nivel de stock. En la lectura en pesos, el efecto inflación-dólar se presenta por separado y se revisa con quien decide la moneda de financiación y la cobertura.

Para estimar la reposición de cada producto, Revelis toma el promedio de los precios de compra del mes, ponderado por las cantidades compradas. La venta y la reposición se miden a valores de contado, para separar la financiación que se concede al cliente o se obtiene del proveedor. El sistema debe registrar la fecha, la cantidad, el precio, la moneda y las condiciones de pago de cada compra.

Si en el mes no hubo compras, se usa el promedio del último mes con compras y se indica su antigüedad. Si no hay ninguna compra registrada, el informe identifica el producto y cuantifica las ventas cuyo margen comercial queda sin medir. Antes de la primera medición, Revelis verifica los criterios de valuación contable de la empresa para poder conciliar los resultados.

Por lo tanto, si tu empresa mantiene stock y hoy no separa el margen comercial de la tenencia, el próximo paso es conversar sobre cómo incorporar esta lectura a tu informe mensual. Agendá una conversación o escribí a contacto@revelis.com.ar.